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深耕液壓油缸，新業(yè)務(wù)高成長
發(fā)布時間：
2024-08-02
投資要點
行業(yè)覆蓋全面，液壓缸下游應(yīng)用廣闊
液壓缸為液壓系統(tǒng)的核心元件，價值量占比最高（2021年36%）；預(yù)計2021年我國液壓缸市場規(guī)模已達約300億元，預(yù)測2026年有望突破500億元，CAGR為13%。液壓系統(tǒng)下游覆蓋面廣，可應(yīng)用于工程機械、礦山機械、汽車工業(yè)等多個領(lǐng)域，同時隨著技術(shù)提升、產(chǎn)品迭代，應(yīng)用領(lǐng)域有望持續(xù)拓寬。工程機械領(lǐng)域為最大的下游市場，2022年占比60%，2021-2023工程機械行業(yè)歷經(jīng)3年下行周期，有望于2024年企穩(wěn)回暖，帶動上游需求高漲。
對沖行業(yè)周期，公司積極布局四大領(lǐng)域
公司圍繞專用汽車、煤炭采掘設(shè)備、工程機械、國防裝備四大應(yīng)用領(lǐng)域著重拓展，行業(yè)間具備互補性，在近年基建、地產(chǎn)、工業(yè)機械等行業(yè)景氣度下行階段，公司業(yè)績?nèi)跃邆漭^強韌性，呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。同時公司積極布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，順應(yīng)電動化趨勢加大對電動缸及油氣彈簧的研發(fā)投入，目前行業(yè)正處于電動缸替代液壓缸、油氣彈簧替代鋼板彈簧、空氣彈簧的初期，公司前瞻性布局帶領(lǐng)公司進入高速成長賽道，打開成長曲線。
業(yè)務(wù)多面布局，給予“買入”評級
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為7.78/9.22/10.93億元，同比增速分別為16.4%/18.5%/18.6%，歸母凈利潤分別為0.98/1.20/1.45億元，同比增速分別為23.7%/22.5%/21.0%，3年CAGR為22.4%，2024年EPS為0.82元/股，對應(yīng)PE12倍。鑒于公司為液壓油缸小巨人企業(yè)，多矩陣布局四大應(yīng)用領(lǐng)域，助公司穿越行業(yè)周期，同時積極切入電動缸、油氣彈簧新業(yè)務(wù)，打開成長空間，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期、新產(chǎn)品行業(yè)滲透不及預(yù)期風(fēng)險
文章來源：國聯(lián)證券
